🪙¿Quieres ganar exposición a una empresa de minería de bitcoins que cotiza en bolsa?
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El otro día estaba redistribuyendo mi cartera de criptomonedas dado que habitualmente voy realizando una gestión activa de mis posiciones con tal de maximizar los beneficios que genero.
Me dio por empezar a mirar métricas on-chain, sobre todo las de la actividad de la minería de Bitcoin, fundamental para especular sobre la futura dirección del precio del rey del ecosistema.
Al momento recordé que esta semana tenía que escribir una idea de inversión para el blog, así que en vísperas del Halving que ocurrirá esta semana, he decidido traeros este análisis de una empresa que cotiza en bolsa y gana dinero con la minería de bitcoins.
🤷♀️¿Qué es Marathon Digital?
Marathon Digital Holdings, Inc. opera como una empresa de tecnología de activos digitales que mina activos digitales con un enfoque en el ecosistema bitcoin en Estados Unidos. La empresa era conocida anteriormente como Marathon Patent Group, Inc. y cambió su nombre a Marathon Digital Holdings, Inc. en febrero de 2021. Marathon Digital Holdings, Inc. se constituyó en 2010 y tiene su sede en Fort Lauderdale, Florida.
📍 Situación de Marathon Digital
La mayor parte de la atención de los inversores se ha centrado últimamente en las repercusiones negativas que la próxima reducción a la mitad tendrá en Marathon Digital y sus competidores. En efecto, ver cómo se reducen a la mitad las recompensas mineras no es nada bueno y debería afectar en gran medida a los resultados de la empresa.
Eso si, hay catalizadores positivos que los inversores están observando en este momento en relación a Marathon Digital. Las perspectivas de Bitcoin mejoraron con la aparición en enero de ETF de Bitcoin al contado, que atrajeron un importante capital a fondos aprobados por la SEC. Estos ETF amasaron rápidamente el 40% del valor de los ETF de oro en dos meses, haciendo que Bitcoin fuera más accesible para los grandes inversores. Los expertos predicen que el valor de los ETF de Bitcoin podría superar al de los ETF de oro en dos años.
Bitcoin subió a más de 73.000 dólares, mientras que las empresas mineras como MARA se desplomaron más de un 40% desde su máximo de este año debido a la reducción a la mitad de Bitcoin. Este proceso, previsto para abril, reduce a la mitad la producción diaria de Bitcoin de unas 900 a 450 monedas. Si los precios de Bitcoin siguen subiendo y llegan a duplicarse a partir de ahora, las operaciones de minería de talla mundial como Marathon Digital deberían ser capaces de enjugar los efectos de esta reducción a la mitad.
La mayor empresa pública de minería de bitcoin por hashrate propio, ha logrado minar cerca de 773 BTC. Los datos de la red de Bitcoin muestran que el MARA Pool de Marathon minó 118 bloques en marzo UTC, el último mes completo antes del evento de reducción a la mitad de bitcoin para el 19 de abril. Marathon obtiene pagos en bitcoins de los bloques minados por MARA Pool y a través de empresas conjuntas establecidas con terceros.
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🔍 ¿Por qué nos fijamos en las acciones de Marathon Digital?
Si ampliamos la vista, esta minera de activos digitales se disparó un 279% el año pasado y un 101% en los últimos seis meses, lo que refleja su destreza minera. Por tanto, el análisis de este valor tiene más que ver con el horizonte temporal que con cualquier otra cosa. Pasemos a analizar a Marathon Digital desde el aspecto fundamental:
Si consideramos los flujos de caja futuros de Marathon Digital podemos establecer un valor razonable para las acciones de la empresa. Para esta estimación utilizamos un modelo de Flujo de Caja Descontado, el cuál nos revela que actualmente las acciones de Marathon Digital ($15,15) se encuentran con un descuento del 87% frente a su valor razonable ($119,91).
Marathon Digital tiene una buena relación calidad-precio según su relación precio/beneficios (15,7 veces) en comparación con la media de sus homólogas (90,8 veces).
Marathon Digital tiene un buen valor según su relación precio-beneficio (15,7 veces) en comparación con el promedio de la industria del software de EE. UU. (41,1 veces).
Pasemos ahora a analizar las métricas de retorno y su relación de precio-beneficio razonable, las cuáles son muy eficientes:
Rendimiento de los activos del 13,5% vs 6,4% industria.
Rendimiento del capital invertido del 11,3% vs -2,9% hace 3 años.
Rendimiento de los fondos propios del 16,2% vs 12,1% industria.
Rendimiento de los fondos propios para los siguientes tres años del 7,5% vs 12,1%.
Tiene también una buena relación precio-beneficio (15,7 veces) en comparación con la relación precio-beneficio razonable estimada (22,1 veces).
Los beneficios de Marathon Digital Holdings han disminuido a una tasa media anual del -51,2%, mientras que en el sector del software han crecido un 14,9% anual. Los ingresos han crecido a una tasa media anual del 65,5% y mantiene unos márgenes netos del 66,9%. Cabe destacar que la disminución de los beneficios durante estos últimos 3 años es debido a la depreciación vivida por el ecosistema cripto, lo cuál afecta gravemente a los resultados de la empresa al basar sus operaciones en el minado de bitcoins. Aunque la historia será totalmente diferente durante los siguientes meses…
Se prevé que los beneficios de Marathon Digital Holdings disminuyan un 22,6% anual, mientras que sus ingresos anuales crecerán un 32,3% anual. Cabe destacar que estas son elucubraciones realizadas por el consenso de los analistas, con lo cuál, podríamos presenciar números totalmente diferentes si Bitcoin termina rindiendo mejor de lo esperado. Ya sabemos que los mineros harán todo lo posible por procurar que los precios del BTC se mantengan altos para que la minería siga siendo rentable.
La estimación de crecimiento de los beneficios va acorde a su BPA. Se espera que el BPA de Marathon Digital disminuya un 33,8% anual para los siguientes tres años hasta situarse en los 1,11 dólares/acción. Contrasto los mismos datos que he realizado en el anterior gráfico; los resultados pueden ser totalmente diferentes a los vistos en estos gráficos.
🧭¿Hacia dónde se dirigen las acciones de Marathon Digital?
Veamos la salud de las cuentas de Marathon Digital. Actualmente tiene activos por valor de 1,030 millones de dólares frente a los 33 millones de dólares en pasivos. La situación a largo plazo cambia, donde sus activos descienden hasta los 961 millones de dólares frente a los 341 millones de dólares en pasivos. Sus activos y pasivos totales ascienden a 2.000 millones de dólares y 375,1 millones de dólares, respectivamente.
Marathon Digital Holdings tiene unos fondos propios totales de 1.600 millones de dólares y una deuda total de 325,7 millones de dólares, lo que sitúa su ratio deuda/fondos propios en el 20,2%. El EBIT de Marathon Digital Holdings es de 220,9 millones de dólares, lo que hace que su ratio de cobertura de intereses sea del 21,3 %. Dispone de efectivo e inversiones a corto plazo de 357,3 millones de dólares.
Pasemos a analizar a Marathon Digital desde el aspecto técnico. El hecho que Marathon Digital (NASDAQ:MARA) esté expuesto directamente a la volátil fluctuación de los bitcoins hace que la inversión en esta empresa comporte muchos riesgos. En épocas de bonanza en el ecosistema de las criptomonedas vemos como ha crecido notablemente, aunque en vísperas de un Halving y una reducción a la mitad de las recompensas se siembra el pánico entre sus inversores. Claro está que si a una empresa le reducen sus ingresos a la mitad lo sufrirá, pero recordemos que los mineros no se quedarán de brazos cruzados viendo como sus beneficios decaen.
Recientemente hemos visto como el precio de las acciones de Marathon Digital se ha deslizado por debajo del área de valor en la que se encontraba, yendo ahora mismo a probar de establecer de soporte la parte superior del área de valor inferior sobre los 12,50 dólares. Este movimiento se debe al temor que hemos relatado a lo largo de este report acerca de la caída de la rentabilidad de los mineros durante el primer mes después del Halving (como en otros Halvings ha ocurrido). Pero debemos fijarnos en la métrica clave, la de la rentabilidad de dichas empresas pasado un año después del Halving, y esta nos juega a favor. Con lo cuál, por más que el consenso de los analistas afirme que sufrirán de lo lindo, creo que Marathon Digital a un año vista podrá irse perfectamente por encima de los 40-50 dólares.
DISCLAIMER: La información aquí contenida se expone a título meramente informativo y no constituye una recomendación de inversión, ni invitación, oferta, solicitud u obligación. Al reflejar opiniones teóricas, su contenido es meramente informativo y por tanto no debe ser utilizado para valoración de carteras o patrimonios, ni servir de base para recomendaciones de inversión.