¿Podríamos estar ante el momento de oro de los aristócratas del dividendo?
Los buenos dividendos ofrecen estabilidad y ingresos ajustados al riesgo a medida que nos adentramos en unos meses muy inciertos, y parece que están a punto de brillar con mucha fuerza.
Las acciones de compañías que entregan buenos dividendos no son tan emocionantes como un partido de futbol entre el Atlético de Madrid y el F.C. Barcelona, o como la película que te viste ayer noche en Netflix. A parte, no es que los inversores estén a la espera de invertir en estas compañías, ya que los analistas solo esperan que los dividendos aumenten en un 1,8% durante los siguientes años.
Pero, ¿por qué ahora es un buen momento para invertir en aristócratas del dividendo? Hay varias razones por las cuales creemos que estamos ante el momento de oro de las acciones con buenos pagos de dividendos, veamos cuales son los hechos y como podemos beneficiarnos de ellos:
Las acciones con buenos dividendos tienen una base firme
Históricamente las acciones con buenos dividendos han soportado estos tiempos difíciles por los siguientes hechos:
(i) Primero de todo, han proporcionado el tipo de ingreso regular que los convierte en una excelente opción para los inversores que buscan flujos de efectivo estables.
(ii) A continuación, han aumentado la probabilidad de que los inversores ganen dinero: un flujo de caja casi seguro a corto plazo es más seguro que ganancias de capital inciertas a largo plazo.
(iii) Por último, han tendido a ser más defensivas y cotizadas a niveles de valoración más baratos en comparación con el mercado en general: las empresas que pagan dividendos altos tienden a estar en industrias más maduras (Sector financiero, servicios públicos y energía) y menos cíclicas.
Rentabilidad acciones sin dividendos vs con dividendos. Fuente: VanEck
La rentabilidad de las acciones con buenos dividendos es más atractiva que la rentabilidad de los bonos.
La demanda de ingresos es fuerte en este momento, por una serie de razones: una población que envejece mas tarde, bajas rentabilidades en los fondos de pensiones, incrementos del impuesto a las ganancias de capital, por nombrar algunos. Y las acciones con buenos dividendos siguen siendo la mejor manera de cubrirse de esas razones. La brecha entre la rentabilidad de las acciones de buenos dividendos ronda alrededor del 5 % en Europa y el 3 % en los EE. UU., y los rendimientos de los bonos alrededor del 0,7 % en Europa y el 2,6 % en los EE. UU..
Comparativa de rentabilidad entre ETF de bonos y acciones con buenos dividendos. Fuente: Ycharts
Los dividendos podrían estar a punto de subir (y más de lo que piensan los inversores).
Actualmente, el mercado se encuentra en una tendencia bajista en cuanto a las perspectivas de crecimiento de los dividendos de acciones de EE. UU., con un promedio de crecimiento anual del 1,8% previsto para los siguientes 10 años. Por contexto, el crecimiento anual de los dividendos no ha caído por debajo del 2,2% anual durante un período de 10 años desde 1948. Esto se debe a que los fundamentos de las empresas son generalmente sólidos: las empresas tienen mucho efectivo en sus balances, oportunidades de crecimiento limitadas y sólidos flujos de efectivo libres (FCF). Estos hechos los coloca en una buena posición para aumentar sus pagos de dividendos, que son bajos en comparación con los promedios históricos y la rentabilidad de los dividendos.
Comparativa del ratio de pago vs dividendos. Fuente: Ycharts
Las acciones con buenos dividendos están bien preparadas para hacer frente a un entorno desafiante.
Las acciones con buenos dividendos tienden a superar al mercado en general cuando los tipos de interés suben, la inflación es alta y el crecimiento económico se desacelera. De hecho, cuanto mayor sea la rentabilidad por dividendo, mayor será la protección contra la desaceleración del crecimiento económico y menor será la exposición al riesgo de los tipos de interés y la inflación.
Esto es debido a que las acciones con buenos dividendos ganan una gran parte de su efectivo en el futuro cercano, en comparación con las acciones de crecimiento que se espera que paguen sus primeros dividendos años después por su enfoque en el crecimiento de las ganancias. De esta manera, las acciones con buenos dividendos se ven menos afectadas por unos tipos de interés más altos, por lo cual las acciones con flujos de efectivo que se reparten más tarde están más expuestos.
Histórico de desarrollo de los dividendos. Fuente: Dividendstocks.cash
Las acciones con buenos dividendos están de oferta
La rentabilidad de las acciones se pueden dividir en tres componentes: crecimiento de las ganancias, rentabilidad de dividendos y aumento en la valoración. Desde la crisis financiera mundial, la mayoría de las rentabilidades han sido impulsados por el crecimiento de las ganancias y la expansión múltiple. Pero las valoraciones ahora están en máximos históricos y es probable que el crecimiento de las ganancias puede descender debido a los obstáculos macroeconómicos que se avecinan (si, por si no teníamos suficiente…).
El hecho que las acciones con buenos dividendos en EE. UU. y Europa estén un 20% por debajo de sus máximos nos da una doble oportunidad; nos podemos permitir leves pérdidas si el mercado cae y a su vez todavía tenemos recorrido para generar ganancias adicionales para la valoración de las acciones. Y dado que muchas acciones buenos dividendos también son acciones de valor, también podrían beneficiarse de una recuperación de las acciones de valor frente a las acciones de crecimiento como explicamos en anteriores posts.
Desarrollo últimos 6 meses del índice Dow Jones. Fuente: Bloomberg.
Vale, todo esto esta muybien, pero dime como puedo aprovechar todo esto…
¿Cómo podemos beneficiarnos de las acciones con buenos dividendos?
Invertir en empresas con dividendos buenos y estables.
Si queremos darle a nuestra cartera la mayor diversificación y defensa posible, basta con invertir en empresas con una rentabilidad por dividendo buena y estable, que también suelen ser las más defensivas. Esas empresas son particularmente atractivas en Europa en este momento, ya que no solo rinden bien los dividendos, también tienden a estar en industrias que están preparadas para funcionar en el entorno macroeconómico actual. Podemos ganar exposición mediante el fondo SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF con una rentabiliadd de un 2,9 %, el cual rastrea a las empresas con dividendos en crecimiento o estables durante al menos 10 años consecutivos.
SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF. Fuente: MorningStar
Invertir en empresas con dividendos buenos y sostenibles.
Esta es una variación un poco más avanzada de la opción anterior: analizamos la rentabilidad de los dividendos actuales, pero también qué tan sostenible son y qué tan sólidos son los balances de las empresas. Históricamente cuanto mayor es la rentabilidad por dividendo, más baratas se encuentran las acciones de la empresa. Este tipo de inversión la podemos realizar mediante el fondo First Trust STOXX European Select Dividend Index Fund con una rentabilidad por dividendo de un 3,6%.
First Trust STOXX European Select Dividend Index Fund. Fuente: Yahoo Finance
Invertir en empresas con buen crecimiento de dividendos.
Las empresas que muestran un buen crecimiento en la rentabilidad de los dividendos puede darnos señales que la empresa esta progresando y a su vez ofreciendo una oportunidad a sus inversores. Por supuesto, la compensación que están aceptando es un mayor riesgo y un menor ingreso por el potencial de mayores ganancias de capital y futuros dividendos. Estas acciones no necesariamente tendrán una rentabilidad de dividendos más alta que el promedio del mercado en este momento, pero se espera que sus dividendos crezcan rápidamente en los próximos años, aumentando sus ingresos futuros y potencialmente sus ganancias de capital en el proceso. Si queremos ganar exposición de estas empresas con buen crecimiento en los dividendos, el iShares MSCI Europe Quality Dividend UCITS ETF con una rentabilidad por dividendo de un 4,26 % es una gran opción que tenemos en nuestras manos.
iShares MSCI Europe Quality Dividend UCITS ETF. Fuente: JustETF.com