🤔¿Por qué las acciones estadounidenses podrían seguir caras durante un tiempo?
Las acciones estadounidenses seguirán siendo caras en los próximos años, gracias a la expansión de sus márgenes de beneficio.
A muchos inversores les preocupa que las acciones estadounidenses estén demasiado caras y, por lo tanto, a punto de caer, y no es difícil ver por qué: la relación precio/beneficios (PER) a plazo del S&P 500, de más de 21 veces, está aproximadamente un 17% por encima de su media de diez años. Y eso a pesar de que los tipos de interés son mucho más altos de lo que han sido en ese periodo (unos tipos más altos suelen llevar a unos PER más bajos).
Pero Adam Parker, fundador y director ejecutivo de Trivariate Research, no está preocupado: afirma que las valoraciones por sí solas no son informativas. En su opinión, las acciones estadounidenses seguirán siendo caras en los próximos años, gracias a la expansión de sus márgenes de beneficio. Y señala que tres grandes factores están impulsando esa expansión.
Hay factores cíclicos: La inflación y el crecimiento salarial se están ralentizando en EE.UU., lo que sugiere que los costes de los insumos están empezando a suavizarse para las empresas estadounidenses. Esto, combinado con el fuerte crecimiento de los ingresos y la (probable) bajada de los tipos de interés el año que viene, debería engordar los márgenes de beneficio a corto plazo. De hecho, se espera que casi tres cuartas partes de las empresas del S&P 500 vean mejorar sus márgenes durante el próximo año. Los analistas no suelen ser buenos pronosticadores, pero el estudio de Parker muestra que aciertan casi el 75% de las veces cuando se trata de la futura dirección de los márgenes.
Hay factores estructurales: En pocas palabras, hoy en día hay muchas más empresas con poco capital y márgenes más elevados, que no necesitan fábricas gigantescas, maquinaria costosa y otros equipos. La tecnología de la información, por ejemplo, es ahora con diferencia el mayor sector del S&P 500, con una ponderación del 31%. Y más de un tercio de las empresas estadounidenses tienen márgenes de beneficio bruto superiores al 60%, la cifra más alta de la historia.
La inteligencia artificial: Y tiene un enorme potencial a largo plazo. Goldman Sachs estima que la IA generativa podría elevar el crecimiento de la productividad estadounidense en aproximadamente 1,5 puntos porcentuales al año durante la próxima década. Y, basándose en la relación histórica entre el crecimiento de la productividad y la rentabilidad empresarial, ese impulso podría elevar los márgenes de beneficio en aproximadamente cuatro puntos porcentuales durante la próxima década, en igualdad de condiciones.
Así que la conclusión para Parker es clara: las acciones estadounidenses van a cotizar a múltiplos más altos durante mucho tiempo porque los márgenes van a ser mayores. Y eso sugiere que se puede dejar de lado la preocupación de que las acciones estadounidenses sean caras para centrarnos en los fundamentos más amplios de las empresas estadounidenses.
(Artículo patrocinado por Quality Value Investments)
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