✌️¿Sabes qué dos cosas tienes que tener en cuenta esta temporada de resultados?
Las acciones llevan subiendo desde el pasado mes de octubre, catapultadas sobre todo por los múltiplos de valoración (etiquetas de precios basadas en los beneficios) que se han disparado de 20x a 25x (línea azul).
La subida de las valoraciones de las acciones comenzó cuando los tipos de interés empezaron a bajar del 5% a menos del 4% durante unos pocos meses el año pasado (línea blanca, escala invertida a la derecha). Unos tipos más bajos aumentan el valor de los beneficios futuros, así que tenía todo el sentido. Pero he aquí el giro: los tipos empezaron a subir de nuevo este año, y las valoraciones subieron con ellos, en lugar de caer en picado como cabría esperar.
¿Por qué? Bueno, la economía se ha mostrado sorprendentemente robusta, incluso ante estos tipos más altos, y eso ha permitido a los inversores centrarse más en el lado positivo de las cosas, como la resistencia del consumidor estadounidense y el crecimiento potencial de los beneficios impulsado por la IA. Y eso ha ayudado a disipar el lastre de esos tipos tan asfixiantemente altos.
Pero esto podría no durar para siempre. Los tipos de interés suelen tener un punto de inflexión en el que empiezan a afectar realmente a las valoraciones y, por extensión, a los precios de las acciones. Según el banco de inversión Morgan Stanley, ese punto se sitúa en el 4,35% de rentabilidad del Tesoro a 10 años.
Curiosamente, acabamos de cruzar esa línea. Por tanto, si los tipos de interés siguen subiendo, cabe esperar que los inversores cambien de marcha y empiecen a tener en cuenta esos tipos más altos en sus valoraciones, reduciendo esos múltiplos. Esto podría suponer un problema, no sólo para los valores de menor calidad, como los de pequeña capitalización y los de valor -que son aún más sensibles a los tipos de interés debido a sus mayores costes de financiación y a sus balances más arriesgados-, sino también para los grandes valores, especialmente si no cumplen plenamente los elevados objetivos de beneficios de los inversores.
Por lo tanto, ahora que empieza la temporada de resultados, no pierda de vista los beneficios en sí y, por otro lado, la evolución de los tipos de interés. Puede que empiecen a importar mucho más de nuevo, y puede que antes de lo que piensa.
(Artículo patrocinado por Quality Value Investments)
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