☕¿Será esta empresa un serio competidor de Starbucks o McDonald's?
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Hace ya unos meses que leí acerca de la reestructuración de una empresa prometedora china que replicaba el modelo de negocio de Starbucks, llegando a verla hasta en las noticias de las principales cadenas de televisión.
En ese entonces me limité a analizar la empresa en cuestión dado que la estaba observando demasiado sobrecomprada, aunque ya no es el caso.
Vamos a ver si esta empresa será capaz de crear competencia frente a otras grandes empresas establecidas.
🤷♀️¿Qué es Luckin Coffee Inc.?
Luckin Coffee Inc. ofrece servicios de venta al por menor de bebidas recién hechas y alimentos y bebidas precocinados en la República Popular China. Ofrece café recién hecho caliente y helado, como Americano, Latte, Cappuccino, Macchiato, Flat White y Mocha, así como cafés especiales basados en las tendencias del mercado y estacionales; productos de café con leche de coco; bebidas a base de té; bebidas precocinadas; y alimentos precocinados, como bollería, sándwiches y aperitivos. Además, la empresa ofrece café instantáneo premium Luckin Pop y tazas inspiradoras a través de aplicaciones móviles y plataformas de comercio electrónico.
Opera tiendas de recogida, tiendas de relax y cocinas de reparto bajo la marca Luckin, así como la aplicación móvil Luckin, el miniprograma Weixin y otras plataformas de terceros para canales de pago de terceros. Además, la empresa ofrece servicios técnicos y de consultoría, y fabrica materiales para productos. Luckin Coffee Inc. se constituyó en 2017 y tiene su sede en Xiamen (República Popular China).
📍 Situación de Luckin Coffee Inc.
A pesar de los buenos registros de Luckin Coffee, la acción sigue ofreciendo un buen valor. Con una relación precio/ventas (P/V) de sólo 3,7, las acciones son baratísimas teniendo en cuenta su ritmo de crecimiento y su potencial de expansión internacional. A modo de contexto, el gigante de la restauración McDonald's tiene una relación precio/ventas de 8,7. Starbucks tiene una relación precio/ventas de 2,5. Starbucks tiene un PER de 3,3, a pesar de que sus ingresos del crecieron sólo un 12%, frente al 88% de Luckin.
No hay una explicación fácil para la valoración relativamente baja de Luckin Coffee. Tal vez algunos inversores se muestren reacios a confiar en la empresa, dado su accidentado pasado. Pero desde que sustituyó a la dirección y reformó su estrategia de gobierno corporativo (centrándose en los controles y equilibrios y en la división de responsabilidades), la empresa parece estar ahora en mucha mejor forma. Podría ser sólo cuestión de tiempo que la valoración de las acciones de Luckin empiece a reflejar su transformación empresarial.
🔍 ¿Por qué nos fijamos en las acciones de Luckin Coffee Inc.?
El potencial de Luckin para replicar su éxito en China en otros países es uno de los mayores atractivos a largo plazo para el valor. El exclusivo modelo de negocio sin efectivo de la empresa se adapta bien a las generaciones más jóvenes y a la cultura "sin contacto" que se hizo común durante la pandemia, en la que la gente prefiere menos interacción humana cara a cara. Veamos si Luckin Coffee podrá ser capaz de plantar cara a las grandes empresas ya establecidas del sector de la restauración:
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Luckin Coffee presenta una buena valoración según su relación precio/beneficios (20,8 veces) en comparación con la media de sus homólogas (42,4 veces).
Si consideramos los flujos de caja futuros de Luckin Coffee podemos establecer un valor razonable para las acciones de la empresa. Para esta estimación utilizamos un modelo de Flujo de Caja Descontado, el cuál nos revela que actualmente las acciones de Luckin Coffee ($27,39) se encuentran con un descuento de un 84% de su valor razonable ($173). Esta modelo nos muestra que las acciones de la empresa tienen un buen potencial de crecimiento de cara al futuro.
Pasemos ahora a analizar las métricas de retorno y su relación de precio-beneficio razonable, donde podemos ver que Luckin Coffee está mejor situada que la media de la industria hotelera estadounidense, donde presenta:
Rendimiento de los activos del 14,6% vs 6,3% industria.
Rendimiento del capital invertido del 27% vs -38,2% hace 3 años.
Rendimiento de los fondos propios del 27,8% vs 15,6% industria.
Rendimiento de los fondos propios para los siguientes tres años del 32,6% vs 15,6%.
Además, Luckin Coffee presenta una buena valoración según su relación precio/beneficios (20,8 veces) frente a la relación precio/beneficios estimada (33,9 veces).
Los beneficios de Luckin Coffee han crecido a un ritmo medio anual del 52,1%, mientras que en el sector de la hostelería lo han hecho al 19,5% anual. Los ingresos han crecido a un ritmo medio del 50,4% anual, logrando mantener sus márgenes netos en un 12,1%.
Se prevé que los beneficios y los ingresos de Luckin Coffee crezcan un 30,3% y un 32% anual, respectivamente. Dicho crecimiento se sitúa por encima de su tasa de ahorro (2,2%).
La previsión de crecimiento de los beneficios de Luckin Coffee (30,3%) esta por encima de la previsión de crecimiento de la industria hotelera estadounidense (22,4%) y los rendimientos del mercado (14,9%). Por otra parte, la previsión de crecimientos de los ingresos de Luckin Coffee (32%) es ligeramente mayor a la previsión de crecimiento del sector de la industria hotelera estadounidense (10,4%) y que el mercado (8,1%).
La estimación de crecimiento de los beneficios va acorde a su BPA. Se espera que el BPA de Luckin Coffee crecerá un 33,4% anual para los siguientes tres años hasta situarse en los 19,51 CNY/acción. Cabe destacar el gran crecimiento experimentado y la buena previsión de futuro que tiene, dado que a principios de año estaba situado en los 1,57 CNY/acción. Si dicha previsión se cumple, sería un x11 en menos de 2 años.
🧭¿Hacia dónde se dirigen las acciones de Luckin Coffee Inc.?
Veamos la salud de las cuentas de Luckin Coffee. Actualmente tiene activos por valor de 8.690 millones de yenes frente a los 5.480 millones de yenes en pasivos. La situación a largo plazo cambia, donde sus activos descienden levemente hasta los 8.480 millones de yenes frente a los 2.330 millones de yenes en pasivos. Sus activos y pasivos totales ascienden a 17.200 millones de yenes y 7.800 millones de yenes, respectivamente.
Luckin Coffee tiene unos fondos propios totales de 9.400 millones de yenes y una deuda total de 0,0 yenes, lo que sitúa su ratio deuda/fondos propios en el 0%. El EBIT de Luckin Coffee es de 3.200 millones de yenes, lo que hace que su ratio de cobertura de intereses sea de -32,1. Su tesorería e inversiones a corto plazo ascienden a 5.500 millones de yenes.
Pasemos a analizar Luckin Coffee desde el aspecto técnico. Al ser una empresa de origen china, Luckin Coffee se vio beneficiada por las expectativas de crecimiento que se dieron para la economía china con el levantamiento de las restricciones. Aunque como ha ocurrido en todo el mercado bursátil chino, dichas expectativas empezaron a decaer con los primeros datos que presentaban una desaceleración en la economía del gigante asiático. Aunque Luckin Coffee hizo honor a su nombre, dado que la sustitución de la antigua dirección, la reforma de su estrategia de gobierno corporativo y las buenas expectativas de crecimiento futuro han permitido a la empresa alejarse de males mayores. Esto le permitió acercarse a su máximo histórico ($51) durante el mes de octubre, aunque no fue suficiente dado que la presentación de resultados del Q3 no terminó de convencer a los inversores.
Desde ese momento, ha perdido cerca de un 30% de su valor en bolsa, y posiblemente podríamos ver una continuación de la caída hasta el nivel de los 24,55 dólares. Apoyamos esta hipótesis en la rotación bajista que ha llevado a cabo durante estas últimas semanas dentro del área de valor que se encuentra actualmente, lo que podría ir a completar dicha rotación hasta el área de valor inferior. A su vez, podemos ver cómo el Koncorde nos muestra que tanto minoristas como institucionales están ejerciendo presión bajista en el precio de las acciones de Luckin Coffee. Por tanto, sería conveniente mantenernos al márgen del desarrollo de las siguientes semanas y, a su vez, observar cómo avanza la economía china.
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