♋¿Sabes cuál fue una de las primeras soluciones de escalabilidad de Ethereum?
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Desde el comienzo de este mes de noviembre os habréis percatado que hemos vuelto a incorporar criptoactivos a nuestra cartera de ideas de inversión. Esto se debe en gran parte a que nos vamos moviendo hacia donde podemos encontrar mejores oportunidades.
Si bien es cierto que las materias primas siguen dando juego, llevábamos meses esperando a encontrar el momento idóneo para empezar a aumentar nuestra exposición al sector de las criptomonedas.
En coalición con los análisis de Chainlink o Polkadot, hoy proseguimos con otra gran promesa del ecosistema muy ligada al desarrollo de Ethereum.
¿Qué es Polygon?
Polygon es una respuesta a algunos de los principales retos a los que se enfrenta Ethereum en la actualidad, como las elevadas comisiones, la mala experiencia de usuario y el bajo rendimiento de las transacciones. El objetivo de la plataforma es crear "el Internet de los blockchains de Ethereum", es decir, el ecosistema multicadena de blockchains compatibles con Ethereum. Para ello, proporciona un marco de trabajo fácil de usar que permite a los desarrolladores lanzar su propia cadena de bloques personalizada compatible con Ethereum con un solo clic.
Polygon imagina un mundo en el que distintas cadenas de bloques puedan intercambiar valor e información de forma libre y sencilla, eliminando las divisiones tecnológicas e ideológicas que separan a la mayoría de las cadenas de bloques actuales. El proyecto se conocía originalmente como Matic Network, pero más tarde pasó a llamarse Polygon al ampliarse su alcance. Mientras que Matic era una simple solución de escalado de capa 2 para Ethereum, Polygon es la infraestructura para una red de cadenas de bloques colaborativas de escalado masivo que conservan su propia soberanía. Fue cofundada por Jaynti Kanani, Sandeep Nailwal, Anurag Arjun y Mihailo Bjelic para resolver los problemas de escalabilidad y usabilidad de las cadenas de bloques.
Qué es Polygon 2.0
La idea subyacente de Polygon como una "capa de valor de Internet" implica el inicio de un nuevo paradigma en el que el valor puede generarse y compartirse de manera libre y global, de manera análoga a cómo compartimos información en la actualidad.
Para abordar este concepto, se ha optado por presentar una arquitectura de protocolo renovada como parte de Polygon 2.0. Esta nueva versión consiste en una red de cadenas L2 impulsada por ZK, unificada mediante un protocolo innovador de coordinación entre cadenas. Este protocolo tiene la capacidad de respaldar prácticamente un número ilimitado de cadenas, permitiendo interacciones fluidas e instantáneas sin requerir supuestos adicionales de "seguridad o confianza". Es importante destacar que esta mejora se realiza sin comprometer la seguridad y la experiencia del usuario, como se señaló anteriormente.
Dentro de este nuevo concepto también se ha incorporado un nuevo token llamado POL, el cuál se denomina como un token de tercera generación. Los tokens de tercera generación se refieren a los tokens hiperproductivos, que guardan similitud con los tokens productivos. Este tipo de tokens permiten a sus propietarios convertirse en validadores y obtener recompensas, con dos innovaciones significativas. Las mejoras recientes incorporadas a POL incluyen la capacidad de que los validadores para validar diferentes cadenas en la cantidad que deseen y que cada una de ellas pueda asignar múltiples roles (junto con sus respectivas recompensas) a los validadores. Una parte central de la visión Polygon 2.0 es que cada cadena Polygon debería ser una ZK L2, pero Polygon PoS en su estado actual está asegurado por sus propios validadores, no por pruebas ZK. Aquí es donde entra zkEVM Validium:
Qué son zkEVM Rollup y zkEVM Validium
Validium es como el hermano de menor coste y mayor rendimiento de un rollup. Los rollups, como Polygon zkEVM, aprovechan Ethereum para publicar los datos de las transacciones y verificar las pruebas, heredando así por completo su incomparable seguridad y descentralización. El inconveniente de los rollups es que la publicación de datos de transacciones en Ethereum es cara y limita el rendimiento. Los validiums ofrecen garantías de seguridad similares a los rollups (las pruebas ZK garantizan la validez de las transacciones), pero los datos de las transacciones están disponibles fuera de la cadena. Esto da a los validiums dos ventajas principales sobre los rollups:
Tarifas significativamente más bajas, ya que no consumen el caro gas de Ethereum, es decir, espacio de bloques para almacenar los datos de las transacciones.
Escalabilidad significativamente mayor, ya que el rendimiento de los rollups está limitado por la cantidad de datos de transacciones que pueden publicarse en Ethereum.
Actualmente, Polygon PoS y Polygon zkEVM rollup son dos redes públicas del ecosistema Polygon. Este seguirá siendo el caso después de la actualización, con la ventaja añadida de que ambas redes utilizan tecnología zkEVM de vanguardia, una como rollup y la otra como validium. Las dos redes pueden coexistir y complementarse de forma significativa:
Polygon zkEVM rollup ya ofrece el máximo nivel de seguridad, con la contrapartida de unas tarifas ligeramente superiores y un rendimiento limitado. Es ideal para aplicaciones que procesan transacciones de alto valor y en las que la seguridad es prioritaria, por ejemplo, aplicaciones DeFi de alto valor.
Polygon PoS mejorado (zkEVM validium) ofrecería una escalabilidad muy alta y tarifas muy bajas. Sería ideal para aplicaciones con un alto volumen de transacciones y que requieren tarifas de transacción bajas, por ejemplo, Web3 gaming y social y micro DeFi.
El token de Polygon: MATIC/POL
MATIC, el actual token nativo de Polygon, es un token ERC-20 que se ejecuta en la blockchain de Ethereum. Los tokens se utilizan para servicios de pago en Polygon y como moneda de liquidación entre usuarios que operan dentro del ecosistema Polygon. Las tarifas de transacción en las sidechains de Polygon también se pagan en tokens MATIC. Cabe destacar que el token de MATIC será sustituido a la larga por el nuevo token POL, en base a la nueva actualización del protocolo. Desde un punto de vista práctico, POL es una mejora y un cambio de paradigma del token MATIC. Desde el punto de vista del protocolo, MATIC y POL no coexistirían ni pueden coexistir; POL sólo puede sustituir a MATIC.
Tal y como se señala en el whitepaper de Polygon 2.0, la migración debe ser voluntaria, es decir, no puede ser forzada. Sin embargo, si POL es aceptado por la mayoría de la comunidad como el nuevo token nativo, habrá poca o ninguna razón para mantener MATIC en lugar de POL. En esta situación, es razonable esperar que la migración sea completamente ejecutada, es decir, la gran mayoría de MATIC se migrará.
Dicho token ofrece múltiples utilidades e incentivos al protocolo:
1. Gobernanza del protocolo
Para facilitar una gobernanza eficaz y comunitaria de aspectos importantes del ecosistema del Polígono de Polygon, POL debe estar técnicamente capacitado para tener derechos de gobernanza, es decir, ser utilizado en marcos de gobernanza. La nueva gobernanza descentralizada propuesta contempla tres grandes pilares:
Gobernanza de protocolos: El marco PIP (Propuesta de Mejora de Polygon) proporciona una plataforma de coordinación abierta para el desarrollo de los protocolos de Polygon, y sigue el modelo de los marcos robustos y eficaces utilizados por IETF, Python, Bitcoin y Ethereum. El marco PIP está actualmente vivo y plenamente operativo en la cadena PoS de Polygon, siendo utilizado tanto por actores internos como externos para proponer mejoras.
Gobernanza de los contratos inteligentes del sistema: Este pilar facilitará las actualizaciones de los componentes del protocolo que se implementan como contratos inteligentes. Aunque estas actualizaciones pueden (y probablemente deberían) ser facilitadas por el marco PIP, requieren un gobierno adicional del proceso de actualización, debido a la naturaleza de los contratos inteligentes de Ethereum.
Gobernanza de la tesorería comunitaria: Para que Polygon permanezca en la trayectoria de crecimiento actual, el ecosistema Polygon necesitará apoyo continuo en los próximos años. Por este motivo, se ha propuesto la creación de la tesorería comunitaria, un fondo autosostenible para el ecosistema. En esencia, esta financiación debería utilizarse tanto para bienes públicos como para programas de apoyo a proyectos e iniciativas prometedoras del ecosistema.
2. Staking para los validadores
La utilidad de POL gira en torno a los validadores, con el objetivo de alinearlos e incentivarlos para que realicen un trabajo útil. Los validadores deben apostar por POL para unirse al conjunto de validadores. El staking es fundamental para el protocolo de múltiples maneras:
Para evitar ataques Sybil
Para alinear a los validadores con el éxito del ecosistema
Para permitir el slashing, es decir, el castigo de los validadores malintencionados.
Una vez que apuestan POL, los validadores entran en el grupo de validadores y pueden suscribirse para validar cualquier cadena en Polygon.
3. Recompensas para validadores
A cambio de realizar este útil trabajo, los validadores pueden establecer al menos tres flujos de incentivos:
Recompensas de protocolo: El protocolo de staking emite continuamente cantidades predefinidas de POL y las distribuye a todos los validadores activos como recompensa base de protocolo. Estas recompensas sustituirían a las recompensas del protocolo MATIC que reciben actualmente los validadores de Polygon.
Tarifas de transacción: Como se ha mencionado anteriormente, los validadores pueden validar cualquier número de cadenas, y normalmente cobran tasas de transacción de todas esas cadenas.
Recompensas adicionales: Para atraer a más validadores, algunas cadenas Polygon pueden optar por introducir recompensas adicionales. Estas recompensas pueden ser en cualquier token, incluyendo pero no limitado a POL, stablecoins o tokens nativos de esas cadenas Polygon.
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Objetivos que abordará el token POL
En el whitepaper de POL se mencionó que, tras examinar exhaustivamente la labor realizada, se detectaron diversas posibilidades que, en principio, contribuirán al bienestar del entorno de Polygon. Estas oportunidades fueron establecidas como los propósitos de desarrollo de POL y abarcan cinco categorías que incluyen:
Seguridad del ecosistema: La misión de POL es facilitar la formación de un conjunto altamente descentralizado de validadores capaces de operar y salvaguardar cualquier cadena en la red Polygon. Es crucial incentivar la participación y retención de validadores en este grupo, motivándolos a asegurar la mayor cantidad posible de cadenas, al mismo tiempo desalentando cualquier comportamiento malicioso.
Escalabilidad ilimitada: POL debe adaptarse al crecimiento exponencial del ecosistema Polygon y la eventual "hiperblochainización" global. Su principal función radica en posibilitar que el grupo de validadores escale para dar soporte a miles de cadenas en la red Polygon.
Apoyo al ecosistema: Dado que Polygon es una red global en desarrollo, es esencial contar con respaldo económico continuo para su evolución y expansión. POL debe contribuir a establecer un mecanismo financiero autosostenible para estas actividades, siendo este vehículo de financiación gobernado por la comunidad de Polygon.
Sin obstáculos: Frecuentemente, las redes blockchain exigen que tanto usuarios como desarrolladores posean, apuesten o utilicen sus tokens nativos para acceder a la red, generando fricciones y deteriorando la experiencia del usuario y del desarrollador. POL debe ser diseñado de manera que elimine cualquier tipo de fricción de este índole.
Propiedad comunitaria: Polygon se concibe como una red descentralizada dirigida por su comunidad. Asignar derechos de gobierno a los poseedores de POL puede facilitar la creación de modelos de gobierno eficientes, donde aquellos responsables de la toma de decisiones estén directamente motivados a respaldar propuestas que beneficien al máximo al ecosistema Polygon.
Análisis cuantitativo y tokenómics de Polygon
Ahora pasaremos a analizar la parte cuantitativa y los tokenómics de Polygon, la cuál nos proporcionará una visión profunda y objetiva de su rendimiento a través de datos numéricos y métricas cuantificables. Al desentrañar estadísticas clave, como el volumen de transacciones, su capitalización de mercado, la liquidez, incentivos del protocolo y la participación en el mercado, este enfoque nos permitirá evaluar de manera precisa y eficiente la salud y estabilidad de la red Polygon. Pasemos a ver las métricas clave de Polygon:
Capitalización de mercado y volumen de comercio
El token actual de Polygon (MATIC) tiene un suministro total de 10.000 millones de tokens, de los cuales tiene en circulación el 92.60% del total. Recordemos que con la introducción de POL, MATIC teóricamente será reemplazado, con lo cuál pasaremos a tener dos tokens del ecosistema pero MATIC quedará obsoleto. Goza de una capitalización de mercado de 8.773 millones de dólares y de una capitalización de mercado totalmente diluida de 9.475 millones de dólares. Vemos también como tiene un volumen de negociación de las últimas 24 horas de 1.212 millones de dólares, habiendo experimentado durante esta última semana un aumento notable debido al lanzamiento del nuevo token del protocolo.
El volumen corresponde a un 14% de la capitalización de mercado, y se encuentra por encima del Valor Total Bloqueado (TVL) en el protocolo. Cabe destacar que a Polygon le queda un largo recorrido para volver a alcanzar el TVL que logró en pleno bullrun, el cuál llegó a acercarse a los 15.000 millones de dólares. El token de MATIC actualmente cotiza a un precio de 0.77 dólares y se encuentra a un 73% de su ATH logrado el 27 de diciembre de 2021 en 2,92 dólares.
Direcciones activas vs totales
Podemos ver que la actividad de la red de Polygon experimentó un gran crecimiento al finalizar el anterior bull run, donde se registraron en tan sólo 6 meses más de 130 millones de direcciones únicas. Los registros de direcciones únicas redujeron el ritmo de crecimiento durante el pasado mercado bajista, donde se registraron un total de 73 millones de direcciones únicas para establecer la cifra total en los 203 millones. Hasta la llegada del presente año, donde actualmente hemos presenciado un crecimiento de 180 millones de direcciones únicas, récord que establece un total de 382 millones de direcciones únicas en la red de Polygon en menos de 3 años.
Incentivos del protocolo
Dicho crecimiento se debe en gran parte por ser una de las mejores soluciones de escalabilidad presente en Ethereum, aunque a diferencia de otras soluciones esta ejerce de sidechain y no de segunda capa, tal y como lo pueden ser Arbitrum u Optimism. A este hecho le tenemos que sumar los grandes incentivos que se reparten, contabilizando un total de 170 millones de dólares en incentivos a lo largo de este año 2023. A su vez los usuarios activos mensuales se han mantenido fieles a lo largo de este año, siendo estos un total de 4,7 millones de usuarios que siguen utilizando este protocolo.
Facturación del protocolo
Otro de los factores a destacar de Polygon es la buena facturación del protocolo pese a mantener una de las tarifas de gas más bajas de todo el ecosistema de las criptomonedas. Como podemos ver en el siguiente gráfico, a lo largo de este año 2023 han facturado un total de 32,9 millones de dólares en tarifas de gas, de las cuáles corresponden a unos ingresos de 19,3 millones de dólares.
Este dato lo podemos contrastar con esta tabla de tarifas de gas cobradas de diferentes protocolos del ecosistema cripto. Frente a los principales protocolos por excelencia (Bitcoin, Ethereum o Uniswap) que facturan diariamente más de un millón de dólares, tenemos otros que rondan entre los 100.000 y 400.000 dólares (BNB Chain, Aave, GMX, Arbitrum, MakerDAO o Synthetix). Seguidamente tenemos entre los protocolos con las tarifas de gas más bajas como Optimism o Polygon, descartando a Curve que perdió gran parte de su credibilidad durante el hackeo sufrido este pasado mes de julio de 2023.
Rondas de financiación
Polygon ha llevado a cabo diferentes tipos de rondas de financiación desde su creación, donde podemos destacar la participación de Binance Labs, Coinbase Ventures, Sequoia Capital, Animoca Brands, Bitfinex o Union Square Ventures. Podemos destacar 4 rondas de financiación relevantes:
Fase semilla: celebrada del 1 de enero al 30 de diciembre de 2018, en esta ronda se asignaron un total de 209.000.000 de tokens MATIC a un precio de $0,00079. En esta ronda se recaudaron un total de 165.000 dólares. En esta fase el 50% de los tokens se liberaron durante el TGE (Token Generation Event/Evento de Generación de Tokens) y el otro 50% restante se liberó 6 meses más tarde.
Fase privada/pre-venta: celebrada en abril de 2019, en esta ronda se asignaron un total de 171.000.000 de tokens MATIC a un precio de $0,0026. En esta ronda se recaudaron un total de 445.000 dólares. En esta fase el 50% de los tokens se liberaron durante el primer mes del TGE, el otro 50% restante se liberaron en el séptimo mes.
IEO: celebrada en abril de 2019, Binance llevo a cabo una IEO (Initial Exchange Offer/Oferta Inicial de Exchange) donde se asignaron un total de 1.900.000.000 de tokens MATIC a un precio de $0,00263. En esta ronda se recaudaron un total de 5 millones de dólares.
El 7 de febrero de 2022 Sequoia Capital lideró una ronda de inversión en la que se recaudaron un total de 450 millones de dólares a una valoración de 2.000 millones de dólares. En esta ronda no se repartieron tokens, ha sido una ampliación de capital.
Distribución inicial de los tokens
La distribución inicial de tokens MATIC se realizó de la siguiente manera:
El 12,00% se destina a recompensas de staking
el 23,33% se destina al Ecosistema
El 21,86% se destina a la Fundación
El 4,00% se destina a los asesores
16,00% para el equipo
3,80% se destina a Inversores privados
19,00% se asigna a Binance Launchpad
La oferta inicial de los nuevos tokens POL es de 10.000 millones de tokens. La totalidad de la oferta inicial debería dedicarse a la migración, es decir, al cambio de tokens de MATIC a POL. Esta migración tendría que tener lugar para que POL suceda a MATIC como el token nativo del ecosistema Polygon.
La oferta inicial de POL coincide con la oferta de MATIC, lo que debería facilitar la migración. Una vez completada la migración, la distribución de POL coincidiría esencialmente con la distribución actual de MATIC. MATIC ya ha pasado por un amplio proceso de distribución de tokens que ha dado lugar a más de 600.000 direcciones de titulares, y probablemente incluso más titulares reales, dado que las direcciones de los exchanges centralizados y los protocolos DeFi representan a múltiples usuarios. Esto implica que POL estaría ampliamente distribuida desde el primer día, lo que es fundamental para la descentralización general y la resistencia del ecosistema.
Distribución de la oferta líquida de tokens
Afortunadamente, la evolución del precio de MATIC no se ha visto afectada negativamente por la dilución de su oferta circulante en las últimas rondas de desbloqueo de tokens. La última gran liberación de tokens se produjo a finales de abril de 2022, desbloqueando un total de 593 millones de tokens MATIC para la fundación y el equipo, y la más reciente tuvo lugar en octubre de 2022, cuando la fundación obtuvo acceso a 273 millones de tokens. Después de eso, han entrado en circulación más tokens MATIC únicamente a través del pago de recompensas de staking hasta que se hayan liberado todos los tokens en abril de 2025, según Polygon.
El staking paga recompensas del 5% anualizado sujeto a un periodo medio de desvinculación de unos dos días. Las recompensas totales por staking son fijas, de modo que a medida que se bloquean o delegan más MATIC, las recompensas per cápita disminuyen. También hay que tener en cuenta que la red inició la actualización del protocolo en enero de 2022 para quemar una parte de sus comisiones de transacción, que hasta ahora representan 25 millones de tokens o el 0,25% del suministro total de MATIC en circulación.
Modelo de emisión de tokens
En el nuevo whitepaper del protocolo de Polygon, POL se emitirá a un ritmo predefinido y determinista con dos fines:
Recompensa a los validadores: Para incentivar la incorporación y retención de validadores, POL debe ser emitirse continuamente a un ritmo predeterminado y distribuirse a los validadores como la base recompensa de protocolo. Para ello, se ha propuesto una tasa de emisión anual del 1% del suministro de POL. La tasa de emisión no podría modificarse durante los 10 primeros años y después de ese periodo, la comunidad puede decidir reducirlo de forma arbitraria a través del marco de gobernanza. El índice de emisión nunca podrá incrementarse por encima del 1%.
Apoyo al ecosistema: Para proporcionar apoyo continuo para el desarrollo y crecimiento del ecosistema Polygon, se ha propuesto introducir al ecosistema de Polygon una tesorería del ecosistema gestionado por la comunidad. Se ha propuesto una tasa de emisión anual anual del 1% del suministro de POL. Al igual que la emisión para las recompensas validador, este índice de emisión puede reducirse al cabo de 10 años a través de un marco de gobernanza, y nunca puede incrementarse por encima del 1%.
¿Qué le espera al token de Polygon?
Durante este año 2023, MATIC no ha ido según lo esperado a diferencia de otros ecosistemas blockchain. Consiguió empezar el año desde los 0,79 dólares y en tan sólo mes y medio logró duplicar su precio, situándose en los 1,56 dólares. Seguidamente inició un movimiento a la baja que le hizo perder cerca de un 65% de su valor desde el máximo anual. Hasta la llegada del mes de octubre, tal y como vimos en el anterior análisis de Polkadot, donde la expectación por la aprobación de los ETFs al contado de Bitcoin y Ethereum han atraído de nuevo capital hacia las Altcoins.
Gracias a este fenómeno el token de Polygon ha logrado ascender un 98% en cuestión de mes y medio, repitiendo la misma hazaña lograda a comienzos de 2023. Ahora mismo hemos salido de un área de valor y hemos migrado a una al alza. Cabe la posibilidad que el próximo nivel a visitar se sitúe progresivamente hasta el punto de control del área de valor superior, situada exactamente sobre los 1,11 dólares. Si dicho escenario se cumple, Polygon podría apreciarse un 30% durante las próximas semanas.
Los tokenómics de POL parecen sólidos y garantizan una revalorización constante a lo largo del tiempo si se cumplen las actuales hipótesis de crecimiento de Polygon. Pasados diez años, se prevé que POL alcance una valoración de aproximadamente 5 dólares, lo que lo llevaría a una capitalización de mercado cercana a 60.000 millones de dólares. Sin embargo, en el escenario de adopción del protocolo base, POL requiere incentivos adicionales por parte de la tesorería para proporcionar ingresos adecuados a los validadores hasta su quinto año, lo que lleva a un gasto previsto cercano a los 170 millones de dólares en recompensas.
La tesorería de POL está bien equipada para mantener esta estrategia de recompensas de forma eficiente. Sólo en condiciones muy tensas el agotamiento de las reservas de tesorería supone una amenaza potencial para el proyecto. Pasados diez años, anticipo que el protocolo generará aproximadamente 100 millones de dólares al mes en comisiones. En este escenario, el precio del token se mantendrá estable en torno a los 5 dólares.
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