🤖¿Por qué se ha quedado rezagada esta pionera del desarrollo de las IA?
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La pasada semana os escribí un artículo el miércoles en el que exponía si deberíamos preocuparnos por el dominio de las "Siete Magníficas" en el S&P 500.
Sin duda alguna el boom de la inteligencia artificial ha permitido a muchas empresas beneficiarse de dicha tendencia y ver sus registros mejorar a niveles estratosféricos.
Pero hay una empresa en concreto que me parece más que curioso que no haya explotado al unísono que todas las de este sector, precisamente porque es una de las pioneras del desarrollo de esta tecnología.
Vamos a ver el por qué…
🤷♀️¿Qué es IBM?
International Business Machines Corporation, junto con sus filiales, ofrece soluciones y servicios integrados en todo el mundo. La empresa opera a través de cuatro segmentos de negocio: Software, Consultoría, Infraestructura y Financiación.
El segmento de Software ofrece soluciones de software y plataformas de nube híbrida; software para automatización empresarial, AIOps y gestión, integración y servidores de aplicaciones; soluciones de datos e inteligencia artificial; y software y servicios de seguridad para amenazas, datos e identidad.
El segmento de consultoría ofrece servicios de transformación empresarial, que incluyen estrategia, diseño y operaciones de procesos empresariales, datos y análisis, y servicios de integración de sistemas; servicios de consultoría tecnológica; y servicios de aplicaciones y plataformas en la nube.
El segmento de Infraestructuras ofrece soluciones de almacenamiento y servidores locales y en la nube para las cargas de trabajo reguladas y de misión crítica de sus clientes, así como servicios y soluciones de soporte para infraestructuras de nube híbrida y servicios de refabricación y recomercialización de equipos usados.
El segmento de Financiación ofrece servicios de arrendamiento, pago a plazos, financiación de préstamos y financiación de capital circulante a corto plazo.
La empresa tiene un acuerdo de colaboración con Siemens Digital Industries Software para desarrollar una solución de software combinada. La empresa era conocida anteriormente como Computing-Tabulating-Recording Co. International Business Machines Corporation se constituyó en 1911 y tiene su sede en Armonk, Nueva York.
📍 Situación de IBM
La inteligencia artificial (IA) lleva más de un año siendo el tema de conversación preferido de los inversores. Muchos expertos en IA han visto dispararse el precio de sus acciones, ya que los inversores buscan las mejores ideas de inversión en este sector al rojo vivo. Pero, de alguna manera, IBM ha perdido el tren hasta ahora.
Las acciones de IBM sólo han ganado un 14% en el último año. Por supuesto, esa rentabilidad está muy por detrás del triple de Nvidia y del doble de C3.ai. Pero IBM también se ha quedado rezagada con respecto a los índices generales del mercado, ya que el Nasdaq Composite, de gran peso tecnológico, ha subido un 50% y el índice S&P 500 ha sumado un 23% en el mismo periodo.
Esta empresa empezó a redoblar sus esfuerzos en lo que denomina "imperativos estratégicos" hace más de una década, deshaciéndose de operaciones lentas y poco rentables para centrarse en un puñado de mercados clave. La IA siempre fue uno de estos sectores objetivo. IBM lleva décadas investigando y comercializando tecnologías de IA. ¿Sabéis que el primer ordenador de ajedrez que venció al campeón mundial humano fue el sistema Deep Blue de IBM, que hizo historia contra Garry Kasparov en 1997? La portada del artículo es sacada de este evento.
Pues eso, que esta empresa lleva mucho, mucho tiempo haciendo historia en el campo de la IA de cara al consumidor y no se ha beneficiado durante el pasado año. Por ende, estamos ante una oportunidad de posicionarnos en un rezagado de la tendencia de la inversión en acciones de IA, y para colmo, en una de las más grandes empresas.
🔍 ¿Por qué nos fijamos en las acciones de IBM?
Sí, el sector de la IA está repleto de posibles ganadores. Sin embargo, muy pocos de ellos tienen precios de ganga y generosas políticas de dividendos. IBM cuenta con ambas ventajas, además de un historial inigualable de excelencia en IA. Vamos a ver los fundamentales de Big Blue para determinar su situación actual:
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IBM ofrece una buena relación precio-beneficio (20,7 veces) frente a la media de sus competidores (30,3 veces).
Si consideramos los flujos de caja futuros de IBM podemos establecer un valor razonable para las acciones de la empresa. Para esta estimación utilizamos un modelo de Flujo de Caja Descontado, el cuál nos revela que actualmente las acciones de IBM ($161,14) se encuentran con un descuento de un 22,2% de su valor razonable ($207,10). Esta modelo nos muestra que las acciones de la empresa tienen un buen potencial de crecimiento de cara al futuro.
Pasemos ahora a analizar las métricas de retorno y su relación de precio-beneficio razonable, donde podemos ver que IBM muy bien situada:
Rendimiento de los activos del 6,2% vs 8% industria.
Rendimiento del capital invertido del 9,4% vs 7,8% hace 3 años.
Rendimiento de los fondos propios del 30,7% vs 13,5% industria.
Rendimiento de los fondos propios para los siguientes tres años del 35,2% vs 13,5%.
Además, IBM presenta una buena valoración según su relación precio/beneficios (20,7 veces) frente a la relación precio/beneficios estimada (47,8 veces).
Los beneficios de IBM han venido disminuyendo a un ritmo medio anual del -22,3%, mientras que la industria de TI vio crecer sus beneficios a un ritmo del 22,4% anual. Los ingresos han disminuido a un ritmo medio del 7,4% anual. Pese a estos registros, mantiene sus márgenes netos del 11,6%. Siendo una de las pioneras en el desarrollo de la IA, no me cabe duda que IBM levantará la cabeza y volverá a posicionarse en el top de las empresas de TI.
Se prevé que los beneficios y los ingresos de IBM crezcan un 8% y un 3,8% anual, respectivamente. Dicho crecimiento se sitúa por encima de su tasa de ahorro (2,2%). Tengamos en cuenta que esto son tan sólo hipótesis realizadas por el consenso de analistas, y durante el pasado año ya vimos cómo multitud de ellos fallaron en sus predicciones de posibles recesiones o de quiebras de empresas. Sin ir más lejos, IBM no ha crecido tanto en comparación con otras de sus homólogas, pero nadie habla que logró hacer crecer sus ingresos un 415% el pasado 2023…
La estimación de crecimiento de los beneficios va acorde a su BPA. Se espera que el BPA de IBM crecerá un 7,5% anual para los siguientes tres años hasta situarse en los 9,32 dólares/acción. Cabe destacar el gran crecimiento experimentado y la buena previsión de futuro que tiene, dado que a principios de 2023 estaba situado sobre los 1,974 dólares por acción y ha logrado multiplicar x3 su valor al cerrar el año.
IBM es una empresa que conforma el selecto club de “los aristócratas del dividendo”. Este club es conformado por empresas que tienen un largo historial de pagos de dividendos que, a su vez, han ido creciendo con el paso del tiempo.
Actualmente IBM paga dividendos con una rentabilidad actual del 4,2%, correspondiente a un pago trimestral de 1,66 dólares/acción. Dicho dividendo corresponde a un pago anual de 6,64 dólares/acción. Con su actual ratio de reparto (84,8%) y su razonable ratio de pago en efectivo (52,7%), los pagos de dividendos de IBM están cubiertos por los beneficios y por los flujos de caja.
🧭¿Hacia dónde se dirigen las acciones de IBM?
Veamos la salud de las cuentas de IBM. Actualmente tiene activos por valor de 27.710 millones de dólares frente a los 30,610 millones de dólares en pasivos. La situación a largo plazo cambia, donde sus activos ascienden hasta los 101.620 millones de dólares frente a los 75.560 millones de dólares en pasivos. Sus activos y pasivos totales ascienden a 129.300 millones de dólares y 106.200 millones de dólares, respectivamente.
IBM tiene unos fondos propios totales de 23.200 millones de dólares y una deuda total de 54.900 millones de dólares, lo que sitúa su ratio deuda/fondos propios en el 237,3%. Cabe destacar que la deuda neta es menor, situada sobre el 189%. El EBIT de IBM es de 9.300 millones de dólares, lo que hace que su ratio de cobertura de intereses sea de 10. Su tesorería e inversiones a corto plazo ascienden a 11.000 millones de dólares.
Pasemos a analizar a IBM desde el aspecto técnico. Las acciones de IBM cerraron el año 2023 con un beneficio del 10,5%, alcanzando un precio de 135,50 dólares. Este rendimiento superó al del S&P 500, que subió un 8,8% en el mismo período. El desempeño de las acciones de IBM en 2023 se vio impulsado por una serie de factores, entre los que se incluyen:
La fortaleza de la demanda de sus servicios de almacenamiento en la nube.
El éxito de su estrategia de desinversión, que le permitió centrarse en sus segmentos de negocio más rentables.
La mejora de la rentabilidad, gracias a la reducción de costes y a la mejora de la eficiencia operativa.
Se espera que las acciones de IBM sigan subiendo en 2024, impulsadas por la continuación de la demanda de sus servicios de nube y de inteligencia artificial. Además, la empresa continúa con su estrategia de desinversión, lo que le permitirá centrarse en sus segmentos de negocio más rentables. Eso sí, dicho desempeño podría verse afectado por una serie de factores, entre los que se incluyen:
La evolución de la demanda de sus servicios de nube y de inteligencia artificial.
La competencia de otros proveedores de servicios de nube, como Amazon Web Services y Microsoft Azure.
La evolución de la economía global.
En general, se espera que las acciones de IBM sigan subiendo en 2024, impulsadas por la fortaleza de sus fundamentales. Sin embargo, debemos estar atentos a cualquier contratiempo que pueda surgir por el camino, como el gap bajista que tenemos pendiente de cierre en los 136 dólares.
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